بررسیهای آماری و تحلیلی نشان میدهد که شرکت گروه توسعه مالی مهر آیندگان (با نماد ومهان) در یک اقدام راهبردی، ۵ درصد از سهام گروه پتروشیمی «تابان فردا» را که یکی از بزرگترین هلدینگهای غیربورسی حوزه انرژی کشور است، خریداری کرد. این معامله با تخفیف ۵۰ درصدی نسبت به ارزش خالص داراییها (NAV) و با ساختار تأمین مالی اقساطی ۴ ساله ریالی انجام شده است. همزمان با برنامهریزی بورس تهران برای ۱۲ عرضه اولیه بزرگ در سال ۱۴۰۵، هلدینگ ۱۱۰۰ همتی تابان فردا به عنوان کاندیدای اصلی اجرای بزرگترین عرضه اولیه تاریخ بازار سرمایه شناخته میشود؛ رویدادی که ارزشگشایی عظیمی را برای پرتفوی «ومهان» به همراه خواهد داشت.
خرید داراییهای طلایی با ۵۰ درصد تخفیف NAV و اقساط ۴ ساله
استفاده از فرصتهای سرمایهگذاری با حاشیه امنیت بالا، مبنای اصلی دکترین جدید مهر آیندگان در بازار پول و سرمایه است. بر اساس گزارش «آوای آگاه»، معامله خرید ۵ درصد از سهام گروه پتروشیمی تابان فردا توسط «ومهان»، با مبنای قیمتی معادل حدود ۵۰ درصد از ارزش خالص داراییهای این هلدینگ محقق شده است. تملک این دارایی استراتژیک به صورت اقساطی با دوره پرداخت ۴ ساله صورت میگیرد که در شرایط تورمی اقتصاد، مزیت اقتصادی فوقالعادهای برای خریدار ایجاد میکند. نرخ تأمین مالی ضمنی این قرارداد حدود ۲۳ درصد برآورد شده است که با توجه به نرخهای رایج در شبکه بانکی، بسیار جذاب و به صرفه ارزیابی میشود و ساختار مالی شرکت را در بلندمدت بهبود میبخشد. همچنین ماهیت داراییهای تابان فردا به گونهای است که ارزش آنها در طول زمان و متناسب با تحولات اقتصادی، رشد صنایع انرژی و افزایش ارزش جایگزینی داراییها ارتقا مییابد و خرید اقساطی این دارایی مولد و داراییمحور در شرایط تورمی، بستر مناسبی را برای حفظ و تقویت ارزش سرمایهگذاری در سالهای آتی فراهم میکند.
سیل نقدینگی و سود ۷ همتی در صورتهای مالی «ومهان»
ابعاد سودآوری این معامله برای سهامداران عمده و خرد مهر آیندگان، به سرعت در قالب جریان نقدی و سود دفتری آزاد خواهد شد. پیشبینیهای کارشناسی نشان میدهد که مالکیت این ۵ درصد، سالانه حدود ۲ هزار میلیارد تومان (۲ همت) سود نقدی مستقیم را از مجامع تابان فردا نصیب «ومهان» میکند. با توجه به سیاست تقسیم سود حداکثری و واریز سریع مهر آیندگان، این رقم مستقیماً به ساختار توزیع سود سهامداران منتقل میشود. افزون بر این، «ومهان» بخشی از منابع نقدی این خرید را از طریق واگذاری برخی از سرمایهگذاریهای فرعی خود تأمین میکند که طبق برآوردها، بیش از ۷ هزار میلیارد تومان (۷ همت) سود فروش سرمایهگذاری برای این شرکت شناسایی خواهد شد؛ سودی که کل هزینههای مالی دو سال نخست معامله را به طور کامل پوشش میدهد و ریسک مالی سرمایهگذاری را به حداقل میرساند.
پرتفوی ۱۱۰۰ همتی؛ نفوذ در لایههای اصلی متانول، الفین و پلیمر
ساختار داراییهای گروه پتروشیمی تابان فردا، این مجموعه را به لنگرگاه صنایع پالایشی و پتروشیمی کشور تبدیل کرده است. این هلدینگ با ارزش پرتفویی بالغ بر ۱۱۰۰ هزار میلیارد تومان (۱۱۰۰ همت)، مالک ۲۵.۸۷ درصدی سهام شرکت صنایع پتروشیمی خلیج فارس (فارس) به عنوان بزرگترین هلدینگ بورسی ایران است. تابان فردا همچنین بلوکهای مدیریتی و سهام استراتژیک شرکتهای پتروشیمی مارون، زاگرس، خارک و فنآوران را در اختیار دارد و بخش عمدهای از زنجیره متانول، الفین و پلیمر کشور را کنترل میکند. آرایش سهامداری تابان فردا نشان میدهد که «گروه اهداف» با مالکیت ۹۴ درصدی سهامدار اصلی آن بوده و «ومهان» با سهم ۵ درصدی، کرسی راهبردی این بخش را در اختیار دارد؛ مجموعهای توسعهیافته که تکمیل پروژهها، افزایش سودآوری دلاری و درصد بالای تقسیم سود از ویژگیهای بارز آن است.
مأموریت ۱۱ هزار همتی برای ثبت بزرگترین عرضه اولیه تاریخ بازار سرمایه
بخش پنهان و بسیار ارزشمند پرتفوی تابان فردا، به مالکیت ۱۰۰ درصدی سهام چند غول صنعتی غیربورسی مربوط میشود که هدف اصلی بورس تهران برای سال ۱۴۰۵ هستند. محمود گودرزی، مدیرعامل بورس تهران، از برنامهریزی برای اجرای ۱۲ عرضه اولیه در سال جاری خبر داده و تاکید کرده است که بزرگترین عرضه اولیه تاریخ بازار سرمایه از نظر ارزش، متعلق به یکی از زیرمجموعههای این هلدینگ بزرگ پتروشیمی خواهد بود. تابان فردا مالکیت کامل و صددرصدی مجموعههای راهبردی نظیر پالایش نفت جی به عنوان لیدر بازار قیر، پتروپالایش کنگان به عنوان یکی از بزرگترین پروژههای الفینی، فراسکو عسلویه به عنوان هلدینگ لجستیکی و مالک پایانههای بندری و همچنین نفت سپاهان در بخش روغن پایه را در اختیار دارد. این زنجیره کامل ارزش انرژی و لجستیک، تابان فردا را به یکی از بزرگترین بازیگران غیردولتی اقتصاد ایران تبدیل کرده و سرنوشت رکوردشکنی تاریخی بورس را به استراتژیهای خروج و ارزشگشایی این زیرمجموعهها گره زده است.
***
خرید ۵ درصد از سهام تابان فردا توسط «ومهان» را میتوان یک «سرمایهگذاری شاهکار» در بورس ۱۴۰۵ قلمداد کرد. مهر آیندگان با تکیه بر ساختار بدهی ریالیِ اقساطی ۴ ساله با نرخ ضمنی ۲۳ درصد (که پایینتر از تورم انتظاری است)، دارایی ارزی و دلاریمحوری را تصاحب کرده است که ارزش روز جایگزینی آن مدام در حال رشد است. شناسایی سود ۷ همتی از محل بازآرایی پرتفو، ریسک هزینههای مالی را برای «ومهان» به صفر میرساند. از سوی دیگر، با توجه به ارزشگذاری ۱۱۰۰ همتی تابان فردا، کلید زدن «بزرگترین عرضه اولیه تاریخ بورس» از دل شرکتهای ۱۰۰ درصدی این هلدینگ (نظیر نفت جی یا پتروپالایش کنگان)، منجر به یک «ارزشگشایی (Value Unlocking) انفجاری» در ارزش خالص داراییهای «ومهان» خواهد شد که حاشیه سود پایدار و سود نقدی مکرر ۲ همتی را برای سالهای متمادی تضمین میکند.
