شرکت تامین سرمایه تمدن به عنوان ارزشگذار رسمی، ارزش کل سهام شرکت آلیاژ گستر هامون را معادل ۱۲۸۰ میلیارد تومان برآورد کرد. تحلیلگران این نهاد مالی از جهش درآمدهای عملیاتی «فهامون» به سطح ۱۲۸۹ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۳ خبر دادند. همچنین سیاست تقسیم سود ۸۰ درصدی برای ۵ سال آینده، جذابیت اصلی این سهم برای سرمایهگذاران خواهد بود.
تشریح مبانی ارزشگذاری در فرابورس ایران
مدیران ارشد شرکت تامین سرمایه تمدن در نشست معارفه شرکت آلیاژ گستر هامون، ابعاد فنی و مالی ارزشگذاری نماد «فهامون» را برای فعالان بازار سرمایه روشن کردند. این رویداد تخصصی در روز سهشنبه ۱۶ دیماه ۱۴۰۴ و به میزبانی شرکت فرابورس ایران برگزار گردید. رحمتاله عباسپور، مدیر توسعه خدمات مالی تامین سرمایه تمدن، در این جلسه مسئولیت تشریح دقیق صورتهای مالی و دفاع از قیمتگذاری انجام شده را بر عهده داشت. تیم ارزشگذاری تمدن با ارائه مستندات کامل، تلاش کردند تا منطق حاکم بر تعیین قیمت این سهم جدید را برای اصحاب رسانه و تحلیلگران شفافسازی کنند.
مسیر صعودی درآمدها و استحکام مالی
بررسیهای تیم ارزشگذاری نشان میدهد که شرکت آلیاژ گستر هامون با سرمایه ثبتی ۳۳۵۰ میلیارد ریال، یک روند رشد پایدار را طی میکند. کارشناسان با واکاوی صورتهای مالی ۵ سال گذشته، شتاب قابل توجهی را در جریانهای درآمدی شرکت شناسایی کردهاند. آمارهای رسمی بیانگر آن است که درآمد عملیاتی فهامون از رقم ۱۴۳ میلیارد تومان در سال ۱۳۹۹ حرکت کرده و به بیش از ۱۲۸۹ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۳ رسیده است. این جهش ۹ برابری در درآمدها، نشاندهنده پتانسیل بالای عملیاتی و جایگاه تثبیت شده شرکت در صنعت مربوطه است.
سناریوی اقتصادی و مفروضات تورمی
کارشناسان تامین سرمایه تمدن برای ترسیم افق ۵ ساله شرکت (از ۱۴۰۴ تا ۱۴۰۸)، مفروضات کلان اقتصادی را با وسواس خاصی انتخاب کردهاند. تحلیلگران نرخ تورم سال ۱۴۰۴ را معادل ۴۳ درصد در نظر گرفتهاند و یک شیب نزولی را تا رسیدن به نرخ ۲۵ درصد در سال ۱۴۰۸ پیشبینی میکنند. بودجهریزی شرکت نیز کاملاً بر همین اساس بنا شده است؛ به طوری که نرخ رشد حقوق، دستمزد، هزینههای سربار و حاملهای انرژی دقیقاً متناسب با همین نرخهای تورمی تعدیل میشوند. این دقت در مفروضات، قابلیت اتکای بودجه اعلامی را برای سهامداران افزایش میدهد.
جذابیت سود نقدی برای سهامداران خرد
یکی از مهمترین بخشهای گزارش ارزشگذاری برای سرمایهگذاران، سیاست تقسیم سود ناشر است. مدلسازیهای مالی تامین سرمایه تمدن خبر از یک استراتژی جذاب برای خریداران سهم میدهد. مدیران شرکت نرخ تقسیم سود نقدی (DPS) را برای ۵ سال آینده معادل ۸۰ درصد لحاظ کردهاند. این تصمیم استراتژیک، «فهامون» را به گزینهای مطلوب برای سرمایهگذارانی تبدیل میکند که به دنبال دریافت جریان نقدی منظم و بازدهی دورهای از بازار سهام هستند.
بهرهگیری از مدلهای چهارگانه استاندارد
تیم ارزشگذاری برای کاهش خطا و رسیدن به قیمتی منصفانه، از یک رویکرد ترکیبی و چندجانبه استفاده کرده است. رحمتاله عباسپور توضیح داد که آنها از میانگین وزنی ۴ روش معتبر جهانی بهره بردهاند. این روشها شامل مدل جریان نقد آزاد (FCFE)، مدل تنزیل سود تقسیمی (DDM)، روش خالص ارزش روز داراییها (NAV) و روش ضریب قیمت به سود (P/E) میشود. ارزشگذاران برای هر یک از این روشها وزن برابر ۲۵ درصد را در نظر گرفتهاند تا جمیع جوانب داراییها و سودآوری شرکت در قیمت نهایی لحاظ گردد.
تعیین ارزش نهایی و مدیریت ریسک
مدلسازی نهایی با در نظر گرفتن نرخ تنزیل ۴۹ درصدی برای سال ۱۴۰۴ انجام پذیرفته است. بر این اساس، میانگین ارزش کل سهام شرکت آلیاژ گستر هامون رقم ۱۲۷۹۷۰۶۱ میلیون ریال (حدود ۱۲۸۰ میلیارد تومان) برآورد میشود. تامین سرمایه تمدن تاکید میکند که تحلیلهای حساسیت دقیقی را روی متغیرهایی همچون نرخ فروش و حاشیه سود اعمال کرده است. هدف از این کار، به حداقل رساندن ریسکهای آتی و ارائه سهم با قیمتی جذاب بر روی تابلوی معاملات است. حضور تمدن به عنوان متعهد خرید، تضمینی بر نقدشوندگی سهم خواهد بود.
***
رویکرد ارزشگذاری «فهامون» توسط تامین سرمایه تمدن، ترکیبی از محافظهکاری در مفروضات تورمی و جسارت در سیاست تقسیم سود را نمایش میدهد. تعیین نرخ تقسیم سود ۸۰ درصدی در شرایط تورمی فعلی، سیگنال قدرتمندی برای جذب نقدینگی هوشمند به سمت این سهم محسوب میشود. استفاده از چهار مدل متنوع ارزشگذاری و اعمال نرخ تنزیل ۴۹ درصدی، نشان میدهد که قیمتگذار تلاش کرده حبابهای احتمالی را در همان مرحله اولیه تخلیه کند. با توجه به رشد ۹ برابری درآمدها در پنج سال اخیر، به نظر میرسد این شرکت پتانسیل حفظ روند سودسازی را در صورت ثبات متغیرهای کلان دارا باشد.
